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栈讯大杂荟丨8.06票据市场价格、股市、债券、理

2018-11-12 01:16:20    文章来源:未知  作者:admin  浏览次数:    

票据

        8月6日,利率票价格参考如下:


资金


        目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,2018年8月6日不开展公开市场操作。


Shibor利率


        今日上海银行间同业拆放利率显示,今日银行间隔夜拆放利下降3.00BP,报于1.8190%,1W期限同业拆放利率下降5.60BP,报于2.4690%,2W期限同业拆放利率下降7.00BP,报于2.6060%,1M下降4.60BP,报于2.7910%,3M下跌4.90BP,报于2.9540%


股市


8月6日下午开盘,三大股指继续下跌,截至记者发稿,沪指跌逾1%,创业板指跌超2%。盘面上,自贸港、禽流感、猪肉、次新股等板块跌幅居前。


债券


今年以来,债券市场违约事件频发。Wind资讯数据显示,今年前7个月共出现31起债券违约事件,债券余额合计321.27亿元,涉及16个发行主体。而进入8月份,此前长期处于风口浪尖上的乐视网(2.240,-0.19, -7.82%)发生私募债违约,“15乐视01”也成为本月首只违约债券。

8月4日,乐视网公告称,截至8月3日,其未能支付“15乐视01”剩余本金及利息,共计8030万元。此外,乐视网今年上半年业绩预亏11亿元,且截至到8月底即将到期的金融机构借款类债务预计约18.43亿元。此次未能兑付8030万元的私募债,乐视网近期偿债压力可见一斑。

8030万元债券本息无力兑付

8月份债务压力纷至沓来

8月4日,乐视网公告称,乐视网信息技术(北京)股份有限公司2015年非公开发行公司债券(第一期)应于2018年8月3日兑付本息,受公司经营、资金链紧张影响,未能如期兑付债券本息,公司就该事宜向“15乐视01”全体债券持有人致以最诚挚的歉意。

公开信息显示,“15乐视01”发行于2015年10月份,发行金额为10亿元,债券期限为3年(附第2年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权)。该期债券剩余本金为7300万元,当期票面利率为10.00%,乐视网需支付兑付、兑息资金共计8030万元。截至2018年8月3日,乐视网未能完成兑付、兑息资金的分派发放。

关于债券未能如期兑付的原因,乐视网表示,公司目前深陷舆论漩涡、经营困难、控股股东违背借款承诺及巨额关联方债务无法收回导致公司资金极度紧张,为公司业务正常发展带来阻碍。此外,2017年7月份乐视网资金危机爆发后,面临资金严重紧张、生产经营一度处于停滞状态,同时陷于大量员工离职、大量供应商欠款及金融机构贷款到期的困境。

乐视网称,目前公司主营业务尚在恢复中,但自身经营性现金流回款还无法覆盖公司债务偿还,且公司目前信用状况已无法有效独立完成融资工作。截至目前,大股东及其关联方欠款解决方案仍在与相关方协商处理中。综上,对于该期债券兑付,乐视网尚未形成有效的资金安排。

另外,继“15乐视01”之后,今年9月份“15乐视02”也将迎来兑付日。在乐视网经营环境持续恶化的情况下,“15乐视02”的违约风险不容小觑。此外,目前乐视网债务类型包含融资借款、经营性负债及非经营性负债。其中,截至到8月底即将到期的金融机构借款类债务预计约18.43亿元,约占公司负债总额的9%以上。

针对公司存在的财务风险,乐视网表示,目前公司管理层正在竭力解决面对的经营困难,通过改善业务经营以恢复公司现金流和供销体系;着重协调关联方以现金或资产等方式偿还对上市公司的欠款;同时积极与相关金融机构协商贷款展期、续贷;寻求第三方增资以解决子公司目前面临的资金压力等解决方案。

今年4月份,乐视网曾公告称,为满足公司及子公司生产经营及业务拓展的需要,公司向银行等金融机构申请综合授信额度累计不超过50亿元。不过,此后乐视网未再披露获得授信的具体情况。

上半年预亏约11亿元

曾计划6亿元购理财产品

在8月3日乐视网发布债务违约公告之前,上周乐视网股价已一路走低。截至8月3日收盘,乐视网报收2.43元/股,年初至今跌幅已达84.15%。曾经位列创业板市值首位的权重股,目前市值已不足百亿元,令人唏嘘不已。

除了公布债券违约的消息,乐视网在同日还披露称其股票存在被暂停上市的风险。7月14日,乐视网发布2018年半年度业绩预告显示,今年1月份-6月份,其归属于上市公司股东的净利润为亏损11.05亿元-11.10亿元。基于此,乐视网至2018年6月30日归属于上市公司股东的净资产将为负值。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定,在上市公司出现“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”,深交所可以决定暂停公司股票上市。也正因为此,乐视网将面临暂停上市的风险。

那么,乐视网在今年上半年如何发生11亿元的亏损?据乐视网表示,其在今年上半年持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响,公司声誉和信誉度仍陷于严重的负面舆论旋涡中。2018年上半年,公司终端收入、广告业务收入、会员及发行业务收入相较上年同期均出现大幅度的下滑,上半年产生经营性亏损约11亿元。

然而,就在今年4月底,乐视网曾发布2018年度理财公告,称董事会同意公司在2018年度使用不超过6亿元闲置自有资金购买银行理财产品。对此,保荐机构中德证券发布核查意见称,鉴于乐视网仍有尚未偿还的供应商欠款且涉及多起未执行的诉讼案件,保荐机构对乐视网此次使用闲置自有资金购买理财产品的事项的可实施性及对公司经营可能产生的影响持保留意见。

也就是说,距离债券违约仅3个月前,乐视网尚有6亿元的“闲置自有资金”理财计划。而在11亿元经营性亏损和资张压力下,该项理财计划也无疾而终。


理财


8月6日在售高收益银行理财产品:今日在售预期年化收益率在7%以上的银行人民币理财产品共8款。交通银行(5.550, 0.02, 0.36%)发行的“得利宝·私银慧享2463180190”预期年化收益率最高,为9.50%。

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汇率


        上海8月6日来自中国外汇交易中心的数据显示,6日人民币对美元汇率中间价报6.8513,较前一交易日下跌191个基点。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6.8322。


导向


日前召开的中央政治局会议再次明确,“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”,这将成为下一阶段金融政策的“出发点”,金融系统要牢牢地把握住这一点。

如何把金融业可持续发展两大基本要求更好结合起来,本次会议也提出了两个关键方向。

一方面,以防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来为出发点,要求坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。

这一表态在当前阶段十分关键。首先,市场关于去杠杆问题争鸣渐起。尽管此前对高杠杆等问题的普遍担忧仍然存在,但已有部分市场人士认为,各监管部门“从严”监管叠加,或触发系统性金融风险,因此决策层的态度是引导预期和政策定调的关键;其次,去杠杆工作也的确面临着新的形势——之所以此时强调“坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”,是因为前期的金融强监管取得了阶段性成绩。

作为五大任务之一,去杠杆被视为防范系统性金融风险的重要一环,是过去一段时间金融监管的主要政策目标之一。经过一段时间的强监管,此前不少乱象已经得到整治。8月3日召开的国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)第二次会议认为,目前宏观杠杆率趋于稳定,市场预期明显变化,金融机构合规意识增强,野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制,金融风险由发散状态向收敛状态转变。

当然,这也并不意味着可以高枕无忧。金融委第二次会议在强调了积极变化的同时,也发出了警示:当前中国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,外部不确定因素有所增多,需要积极稳妥、更加精准地予以应对。这种复杂性对各项政策的力度、节奏和时机提出了新的考验。

毫无疑问,杠杆仍要去,却并非靠蛮干。金融政策的动态调整与金融市场形势的变化息息相关。基于上述分析不难看到,既要防范高杠杆等因素可能引发的风险,又要防范“预防、处置风险过程中的风险”,找到二者之间微妙的平衡点,应是决策层关注的重点。

实际上,近期的两次金融委会议已经明确,下一阶段主要是结构性去杠杆。而结构性,即意味着有重点、有次序,意味着未来政策不可能“一刀切”,更不是“眉毛胡子一把抓”。因此,本次政治局会议强调,要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机。

从更宽泛的意义上来说,这种力度、节奏和时间的把握不限于去杠杆。伴随此前“纠偏”信号得到集中强化且取得阶段性成果,监管政策不会停留在强威慑带来的短期约束力上。在金融风险防范体系建设上,未来更可能有重点、有次序地出台相关的监管政策,形成有分工、有协作、有互补的风险隔离机制、风险缓冲机制和风险管理协调机制,形成覆盖事前、事中和事后全过程、长期稳健的风险管理体系。

另一方面,以防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来为出发点,要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿。

众所周知,金融杠杆本非洪水猛兽。适度加杠杆,好处显而易见。大到国家经济建设,中到企业扩大再生产,小到个人贷款消费、按揭购房,都离不开金融杠杆的作用。但是,如果加杠杆的资金只是在金融体系内空转或配置在低效率的领域,那么实体发展滞后带来的风险终将传导至金融领域,后者的发展就成为无水之源;相应地,如果缺乏了有效的金融支持,实体也难言振兴。

基于此,强调金融回归服务实体本源,是多次会议精神的延续,也是金融与实体最本质的联结。这一方向在随后多次重要会议精神中得到确认和强化。就在政治局会议召开次日,人民银行召开的2018年下半年工作电视会议所部署的六项工作中,前三项均强调了对实体经济的支持;而8月3日召开的金融委第二次会议也特别明确,要“在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

可以看到,上述几次会议强调的服务实体不仅在于方向,更在于路径:要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿。具体而言,包括健全正向激励机制等具体的制度设计安排,被视为调动金融领域中人的积极性、增强金融机构服务实体经济内生动力的重要举措。这也显示出,除了“定调”,这些重要会议也在关注“巧方法”。

近期连续数次决策层和监管层的会议表明,现阶段,在“坚决去杠杆”的方向不变,积极的财政政策与稳健的货币政策不变的基调下,市场主体不该闻“防风险”而惜贷、断贷,也不能简单粗暴地以服务实体经济为名,进行花式创新或简单地将资源输向低效配置领域。只有牢牢把握住“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”这个出发点,以此为业务发展的方向和基石,才能更好地理解政策,更好服务实体经济。


万达


辉煌一时的万达如今的日子或许过得并不舒心。

8月1日,两名万达高管尹建武、金震因涉嫌利用职务便利牟取私利被警方带走。

其实,近期的内部腐败对于万达来说只不过是一件小事,更大的问题或许是高管接连出走、海外扩张受限、业绩滑坡、资产甩卖、发债被拒。

公开数据显示,由于节奏过快、压力过大等原因,短短两年之内,万达已相继有30余位高管离开,仅2017年离职的就有超过10位。同时,缺钱或许是万达面临的另一个问题,公开财务数据显示,截至2017年12月31日,万达商业管理集团负债总额为4462.53亿元,虽然之前一系列重组甩卖,甚至提出轻资产口号,但资金流依旧较紧。

对于万达或许最大的困难还在后面,之前从港股退市时,王健林签订了一份对赌协议,万达集团约定万达商业要在2018年8月31日前登陆A股市场,若万达回A股失败,将要支付高达400亿港币进行股权回购,并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。这笔利息的金额,大概为70亿港元左右,如今商业私有化满2年的大限将至,可是万达依旧没能上市。虽然马化腾携张近东、刘强东、孙宏斌联手驰援万达340亿,但也要求万达商业在2023年10月31日前完成上市,并且2019年租金的净收益要达到190亿元,如果低于这个数值,投资方有权要求万达方面给予其现金补偿。

铁腕反腐并未带来成效

对于内部腐败现象,万达一直在努力遏制,而王健林也有一套自己的“方法论”。他曾在《万达哲学》这本由其本人亲自编撰、用以表达其管理智慧的书中表示,万达有一支很强的审计队伍,而“我个人在集团不分管具体业务,唯一管的部门就是审计部,审计部就相当于万达集团的纪委”、“审计通报最厉害,一发就意味着有人被开除或者受到更重处罚”。在书中,王健林对这支队伍的描述是,业务能力强、有很强的威慑力。

除制度外,万达也为反腐提供技术支持,各系统开发了很多业务软件,可提供大量的审计线索。

至于为什么在如此严密的审计机制中万达腐败案件依然存在,有分析人士表示,一方面因过大的工作压力,员工想获取更多利益寻求心理平衡;另一方面,万达地方公司多实行项目制,项目进入使用期后建设团队往往就地解散,员工流动性大,普遍存有“临走捞一把”的侥幸心理。

资产总额一年缩水千亿

万达的烦心事还不止高管被抓。

上个月,运作许久的万达供应链金融(1-5)号资产支持专项计划(简称“万达供应链ABS”)突然“终止”。深交所的债券项目信息显示,该项目所属地区为上海,发行人为上海摩山商业保理有限公司,拟发行金额50亿元,承销商/管理人为华夏资本。

此项资产计划主要用于万达城业务,因2017年资产转让而“中止”,今年又突然终止。

通过供应链金融ABS,企业可延长付款账期,缓解其流动性压力,而且发行供应链金融保理ABS对其资产负债表不存在直接影响,一定程度上节约了财务费用。

发行ABS项目,一定程度上说明企业资金紧张。

对于万达而言,虽然去年通过出卖资产,消解了一些债务,但资金流依旧较紧。7月6日,万达集团开始启动总额20亿元的公司债发行,计划采取分期发行的方式,并确定第一期10亿元公司债的票面利率为7.5%。

公开财务数据显示,截至2017年12月31日,万达商业管理集团股份有限公司资产总额为6891.05亿元,相较2016年7961亿元缩水千亿,负债总额为4462.53亿元。2017年,公司实现营业收入1355.67亿元,增长4.40%;实现净利润200亿元,下降34.04%;经营活动产生的现金流量净额为255.84亿元,下降32.63%。

不过,在2018年万达年会上,王健林除坦承经历风波外,还表示将继续采用一切资本运作手段降低企业负债,计划用2-3年的时间将负债降至绝对安全水平。

对赌协议或成A股IPO障碍

今年1月,万达集团发布消息,由腾讯控股作为主发起方,联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议,计划投资约340亿元人民币,收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。这份战略投资协议引人注目的一点,就是万达与四巨头之间签署对赌协议。

具体来看,这份对赌协议的业绩对赌是,投资人要求,万达商业不可以更改其主营业务,2019年租金的净收益要达到190亿元,如果低于这个数值,投资方有权要求万达方面给予其现金补偿。IPO上市对赌是,投资方要求万达商业在2023年10月31日前上市。不过,协议并未规定上市地点。

     万达商管如果要在A股IPO,估计难度不小。一是A股IPO对房地产公司基本关闭了大门,近几年基本没有房地产公司上市,即使万达商业变为万达商管,想剥离房地产业务,但对于万达商管也不是一件容易的事。第二就是A股对于拟上市公司业绩对赌比较严格。目前,企业若要顺利IPO上市,一般均需解除对赌协议。据不完全统计,2015年以来165次国内对赌案例中,业绩对赌102次,剔除没有结果的,对赌失败的占比达52.5%。

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